TL;DR
本提案概述了 Gitcoin 社区聘请 Avantgarde 作为合作伙伴管理匹配池的路径，在增长型资产（例如 ETH）和稳定资产之间分配资产，以支持 Gitcoin 的长期赠款目标。
鉴于增长策略（70% ETH / 30% 稳定币）在保持未来调整灵活性的同时，具有增长赠款资金的潜力，本提案阐述了将其作为默认分配方案的依据。
该战略将与 Avantgarde Finance 合作，以透明和非托管的方式实施，确保与 Gitcoin 的使命保持一致，并能适应未来的市场发展。
摘要
截至 12 月 2 日，匹配池中持有价值略低于 2400 万美元的资产（主要是 ETH 和 WETH），目前没有结构化的资产配置流程，且资产处于非生产性状态。释放这些资产的潜力对于支持项目扩展社区资助能力、并通过催化生态系统增长的高影响力赠款实现 Gitcoin 达到 5000 万美元总市场价值的目标至关重要。
在本提案中，我们提出了一条使这些资产产生收益并实施支持 Gitcoin 长期目标的战略路径。
引言
Avantgarde 2 是一家主要服务于 DAO、基金会和协议的加密原生资产管理公司，专注于原生链上资产管理，利用 DeFi 协议和工具为客户构建解决方案。我们公司总部位于伦敦，在阿联酋、巴哈马和巴拿马设有运营机构。
Avantgarde 自 2016 年以来一直活跃于 DeFi 领域，尤其作为链上资产管理协议 Enzyme 的联合创始人而闻名，并拥有来自知名传统金融公司数十年的经验，帮助 DAO 和基金会优化资金管理策略、改善财务可持续性并支持长期增长。过去和现在的客户包括 Uniswap、Arbitrum、Safe、Gitcoin、Nexus Mutual 等。
战略资产配置 (SAA)
提高对 ETH 和其他增长型资产的配置比例可以改善平均预期结果，但如果加密资产价格在持有期内表现不佳，也会导致更负面的结果。战略资产配置决策需要在为满足近期赠款支出而保留资本的需求与长期内增加赠款支出水平的愿望之间进行权衡。
当前状况
目前超过 97% 的匹配池资产为 ETH、WETH 以及其他长尾资产，包括 ENS 和 AKITA INU 等 Meme 币。
风险谱系中的选项
战略资产配置 (SAA) 框架涵盖了一系列跨越风险/回报谱系的方法。在没有水晶球的情况下，最优配置取决于风险承受能力以及在增长潜力和潜在最坏情况之间的期望权衡。利用 ETH 和稳定币收益率的历史数据，下表说明了在不同市场环境下，从 0% ETH / 100% 稳定币到 100% ETH / 0% 稳定币的各种配置方案下，1 年期回报的潜在分布情况。
我们展示了在牛市中，随着 ETH 配置比例的增加，中位数回报也随之增加，而在熊市中，随着增长型资产配置比例的增加，所有情况的结果都越来越负面。
为了清晰理解这个谱系，我们将 SAA 选项分类如下：
- 保守型 (30% ETH / 70% 稳定币)：优先考虑稳定性，同时纳入一些增长型资产敞口以获得适度的上行潜力。
- 稳健型 (50% ETH / 50% 稳定币)：平衡增长和稳定性，为寻求风险与回报混合的人提供折中方案。
- 增长型 (70% ETH / 30% 稳定币)：强调增长，同时保持一定的稳定性以管理流动性和下行风险。
- 激进型 (100% ETH / 0% 稳定币)：完全配置于增长型资产以获得最大上行潜力，但极易受到市场低迷的影响。
下图说明了在不同市场环境下，价格变动对不同配置方案下匹配池价值的潜在影响（请注意，这未考虑潜在的赠款支出，也未考虑市场选择产生的收益）。
市场选择 (MS)
鉴于 DeFi 的发展速度，我们认为在治理范围内固定要分配到的确切市场组合是不切实际的，因为收益率变化迅速，需要动态配置。相反，我们为每个类别内的配置提出回报目标，大部分是经过实战检验的协议，同时保留一定的灵活性，以便对更具动态性的机会进行审慎配置，因为我们认识到投资期限内机会集可能会发生重大变化。这种方法确保匹配池在保持安全定位的同时，仍能利用市场变化来优化回报。
增长型资产类别
增长型资产类别的软目标是跑赢 ETH。
当前状况
在撰写本文时，总池中大约 1550 万美元（约 85%）是 ETH 或 WETH。另外 220 万美元（占总量的 12%）是其他长尾资产，包括 ENS 和 AKITA INU 等 Meme 币。
如上所述，该类别的回报大部分将由价格变动驱动。尽管如此，我们也将寻求部署策略来提高回报，超越 ETH 的基础表现。
拟议方案
对于增长型资产类别内的核心配置，我们将寻求分配到 ETH 质押策略，重点关注规模较大且成熟的协议。尽管在 ETH 质押领域存在许多跨越风险谱系的创新，但正如 SAA 部分所强调的，相对于 ETH 的价格波动性，收益率水平一直较低。因此，我们将采取较低风险的方法，专注于为大部分 ETH 配置进行资本保全。
然而，根据市场环境提供的机会集，我们将在增长型资产类别内保持灵活性，在成熟且经过实战检验的协议背景下，将一部分配置到更高收益的头寸和/或分散 ETH 价格风险。这可能包括对非 ETH 代币（如 BTC 和以太坊生态系统内的其他蓝筹项目）的审慎敞口，或诸如在流动性质押代币上循环等策略。
稳定币类别
稳定币类别的软目标是跑赢 USDC。
当前状况
匹配池目前仅包含约 47 万美元的稳定币，不到总组合的 2.6%。其中大部分目前不是生产性资产，没有产生任何收入。
拟议方案
分配到 DeFi 中的稳定币池，重点关注最大和最经实战检验的协议，同时注重分散化，寻求获得比 sDAI（和/或 sUSDS）更高的收益率。
我们相信这个目标是可实现的，基于我们在实践中运行的策略的实际表现，以及观察到的大型成熟 DeFi 协议的机会集，包括：Aave、Compound、Curve、Ethena、Pendle、Maker、Morpho、Spark 和 Uniswap。
根据战略资产配置部分，我们认识到稳定币的主要作用是降低波动性，并为近期的资助赠款提供流动性来源。因此，我们认为保持一定比例的 USDC 流动性缓冲（具体比例由当前市场环境决定）是审慎的，这部分资金不进行分配，不暴露于 DeFi 内的任何智能合约风险。缺点在于这不会为匹配池赚取额外收入。
战略建议
我们建议采用增长策略（70% ETH / 30% 稳定币）作为默认配置。该策略为随时间推移扩大赠款池提供了良好的潜力，同时保持了随着市场发展而转向更保守配置的灵活性。
增长策略与 Gitcoin 通过利用 ETH 的潜在上行空间来发展赠款计划的目标相一致，同时仍保持对稳定币的审慎配置，以满足近期的流动性需求，并作为市场疲软时期的逆周期缓冲。随着时间的推移，随着匹配池的发展和市场条件的变化，如果社区认为有必要，我们可以定期重新评估和调整目标配置。
这种迭代方法确保配置始终与 Gitcoin 的长期抱负以及赠款计划不断变化的需求保持一致。
基础设施
我们建议将资产保留在同一个多签钱包中，并将 Avantgarde Finance 添加为该多签钱包的签署者以排列交易。在某些情况下，可能会使用 zodiac roles 修改器来嵌入智能合约角色和权限，以允许 Avantgarde Finance 在受控环境中更快地执行操作。
报告
Avantgarde Finance 将每月提供资产表现的（书面）报告。也将组织季度社区电话会议。
费用
我们提议收取 10% 的绩效费（以高水位线为准，每次支付费用后重置），不涉及其他管理费；其中，增长类别中任何资产的绩效以 ETH 为基准衡量，稳定币类别中的资产以 USDC 为基准衡量——不过我们保持灵活性并乐于接受反馈。