SAEP-07 提案旨在为 Spark 引入主经纪业务。该提案由 Spark 运营协调员代表 Phoenix Labs 提交，现进入社区投票审议阶段。社区成员可对相关变更表达支持或反对。具体技术修改内容已通过 GitHub 拉取请求详细列出。投票结果将决定提案是否获批：若“赞成”票占优，变更将被实施；若“反对”票占优，则提案将被否决。
Note: Summary is automatically generated by AI and may differ from the original text. For reference only.
Spark 运营协调员已代表嵌套贡献者 Phoenix Labs 将一项提案提交至投票系统。
根据提案作者所述，Spark 社区可在此对以下变更表达支持或反对意见：
概要
本提案由 Phoenix Labs 作为嵌套贡献者提交，其定义遵循 Spark 协议文档中 A.6.1.1.1.2.2.2.2.1.2.1.1.1 - 嵌套贡献者的根编辑提案提交要求例外 章节的规定。本提案建议 Spark 治理采纳以下操作流程，并授权通过 Arkis 协议主经纪商基础设施进行资金分配。
背景
Spark 近期提议对 Arkis 进行战略投资，Arkis 是一家协议与技术基础设施提供商，致力于在去中心化金融和中心化交易所之间提供统一的主经纪商体验。战略投资提案 SAEP-04 的详情可参见此处。
主经纪商是加密金融服务栈中一个关键但目前服务不足的环节。通过将借款人的全部抵押资产组合及其他头寸视为一个统一的整体，主经纪商能够核算资产的交叉相关性，并对冲多头与空头头寸。这使得主经纪商在为市场中性和多空/贝塔对冲的投资组合提供融资时，能够安全地提供更高的资本效率。主经纪商也为借款人带来了更好的用户体验，他们可以一次性以其整个投资组合无缝获取信贷，而无需在多个独立的杠杆设施之间监控和重新平衡债务或保证金抵押品。
Spark 计划利用 Arkis 协议基础设施推出主经纪商和投资组合保证金融资产品——Spark Prime。这将使 Spark 流动性层能够从市场中性或对冲基金策略中获取收益机会，但与向代币化策略提供贷款或直接投资相比，其风险状况更优，透明度更高。近期围绕 Stream Finance 及相关资产的市场问题揭示了投资于不透明策略的危险性。通过 Spark Prime 提供融资，Spark 不仅能够穿透式地了解借款人的头寸情况，还将在支撑策略的头寸和抵押资产上拥有优先担保权益，而非持有策略代币的权益——后者在发生减值时可能权利有限或保障不足。
作为 Spark 流动性层将分配资金的资金池的 Arkis 协议配置的一部分，Spark 治理将对协议升级拥有管理控制权，这提供了一个关键的控制和风险缓解杠杆。然而，协议操作的某些其他方面，如 Arkis 保证金引擎、中心化交易所上的主账户-子账户基础设施以及法律协议，存在于链上智能合约系统的范围之外。本提案为 Spark 提供了一个框架，用于管理基于 Arkis 基础设施的 Spark Prime 产品的链上和链下配置，并将部分运营权限授予 Spark 资产基金会——作为 SLL 资产的合法所有者和在 Arkis 的入驻实体。
提案详情
我们提议 Spark 治理批准并采纳通过 Arkis 协议主经纪商基础设施向 Spark Prime 分配资金的操作流程和授权。
理由
本提案包含对 Spark Prime 配置和分配策略的各种约束，包括对交易对手、抵押资产、交易场所、贷款详情以及提款/召回触发条件的要求。
尽管 Spark Prime 上提供的流动性完全由抵押品担保，且通常预期单笔贷款对借款人不具有追索权，但我们仍然认为，借款人破产事件将显著增加担保贷款违约和损失的风险，因为借款人可能无法或不愿追加抵押品，可能试图从持仓中提取尽可能多的价值而损害贷款人利益，或者可能受到法律程序的影响。基于这些原因，借款人必须证明其偿付能力才能从 Spark Prime 借款，而破产或进入管理程序将成为加速偿还任何未偿贷款余额的理由。
Spark Prime 预计将主要分配于稳定币和大市值资产，包括 BTC、ETH、SOL、USDC 和 USDT。然而，我们已收到潜在用户的意向，希望能够对包括 USDe、HYPE、XRP、NEAR 等在内的其他资产，以及上述资产的质押版或 PT 版本和相关衍生品合约进行保证金交易。通常，我们的做法是接受符合最低流动性、交易兴趣和去中心化标准的中市值资产，但会施加更严格的扣减率（相当于更低的贷款价值比）和严格的总体敞口限制。扣减值的选择较为保守，以与特定资产的预期价格影响和市场波动性保持一致。
Spark Prime 还将与托管服务和交易场所（如交易所和托管人）对接。我们通过仅接受信誉良好场所的头寸，并实施敞口限制以避免与单一交易对手过度集中，来控制来自这些交易对手的风险。随着时间的推移，我们计划引入交易所外结算提供商，以进一步降低中心化交易所带来的交易对手风险。
Spark Prime 支持的贷款条款必须符合本提案中的规范，包括将期限限制在不超过 1 个月（贷款可以展期或无限期延长，但 Spark Prime 不会提供超过此阈值的固定利率或防止召回），并要求相对于 SOFR 和 Sky 储蓄率有最低利差，以确保充分的风险补偿。
最后，Spark Prime 被授权在与过度风险相关的特定条件下召回贷款，包括交易未经批准的产品、借款人破产、回报不足、参数变更或紧急状况。我们期望 Arkis 团队将在其职权范围内执行任何必要的变更，以符合 Spark 协议文档中 Spark Prime 的提议条款，而作为 SLL 资产所有者和 Arkis 入驻实体的 Spark 资产基金会有权采取行动，确保 Spark Prime 的资金分配和整体配置符合协议文档。
利益冲突
如 SAEP-04 所述，Phoenix Labs 的贡献者已对 PRM LBS LTD 进行了私人投资，其条款与上述提议的 Spark 战略投资基本相当。Phoenix Labs 贡献者投资的总金额为 495,000 美元。
无其他需要披露的利益冲突。
提议的 Spark Artifact 变更可在以下拉取请求中查看：https://github.com/sky-ecosystem/next-gen-atlas/pull/138