摘要
AI 生成摘要本提案SAEP-06旨在建立子DAO代理管理方案，由Spark运营协调员代表Phoenix Labs提交社区审议。社区可对相关变更表达支持或反对意见，具体修改内容详见附件的GitHub拉取请求。投票结果将直接决定提案是否通过：若赞成票占多数，相关修改将被合并并推进实施；若反对票占多数，则提案将被否决，不实施任何变更。
注：摘要由 AI 自动生成，可能与正文存在差异，仅供参考。
本提案SAEP-06旨在建立子DAO代理管理方案，由Spark运营协调员代表Phoenix Labs提交社区审议。社区可对相关变更表达支持或反对意见，具体修改内容详见附件的GitHub拉取请求。投票结果将直接决定提案是否通过：若赞成票占多数，相关修改将被合并并推进实施；若反对票占多数，则提案将被否决，不实施任何变更。
注：摘要由 AI 自动生成，可能与正文存在差异，仅供参考。
Spark运营协调员已代表嵌套贡献者Phoenix Labs将提案提交至投票系统。
根据提案发起方的说明，Spark社区可在此对以下变更事项表达支持或反对意见：
概要
本提案由 Phoenix Labs 作为嵌套贡献者提交，其定义详见 Spark 项目文档 A.6.1.1.1.2.2.2.2.1.2.1.1.1 章节。提案建议 Spark 治理采纳一项子DAO代理管理计划，以明确 Spark 子DAO代理内持有资金的策略与用途。
背景
Spark DAO 从协议运营中获得的净收入累积至 Spark 子DAO代理。这笔累积余额作为储备金，用于支持 Spark 的多项关键义务与目标。这包括满足 Sky 设定的 Spark 所需风险资本（RRC）、为其他 Spark 产品（如 Spark Savings）的潜在损失提供资本缓冲，以及支付 Spark 基金会、服务提供商和其他协议贡献者的运营费用。
RRC 和其他资本缓冲有助于 Spark 发展其流动性层，并使其能够承担更具盈利性的资产配置机会；而运营储备金则确保 Spark 即使在净收入短期波动的情况下，也能持续资助关键的协议维护和发展项目。当这些目标资金充足时，剩余的过剩资本可用于从市场回购 SPK，这将有助于增强 Spark 治理的经济安全性，并确保 Spark 子DAO代理持有充足的 SPK 代币储备，以激励协议参与。
提案详情
我们提议 Spark 采纳一项子DAO代理管理计划，该计划在风险管理与运营资金储备的保守策略，与致力于提升生态系统参与度和经济安全性之间取得平衡。
首先，我们定义一种基于 Spark 对 Sky 的 RRC 义务、其他 Spark 产品的风险缓冲储备以及运营费用的目标储备期，来计算目标子DAO代理价值的方法。每月，超出目标子DAO代理价值的过剩子DAO代理余额中的固定比例，将用于从公开市场回购 SPK 代币。
目标子DAO代理价值定义为以下组成部分中的较大值：
资本储备，定义为以下各项之和：
RRC 储备：定义为在RRC 回溯期内 Spark 曾需要的最高 RRC 值，除以治理定义的目标风险容忍比率Spark 产品缓冲：由治理根据预期的产品缓冲需求和风险敞口手动定义运营储备，定义为以下两者中的较高值：
- 过去一个月的运营费用（定义为治理批准的向 Spark 基金会的转账）乘以
目标储备期- 过去
目标储备期月数内的滚动运营费用我们提议将
RRC 回溯期的初始值设为 12 个月，目标储备期的初始值设为 24 个月。RRC 回溯期有助于确保 Spark 不会基于 RRC 的短期下降（可能恢复到先前水平）而过度减少其子DAO代理的稳定币持有量，而目标储备期则确保 Spark 在熊市期间保有足够的资源来支付关键运营成本。我们提议将
Spark 产品缓冲的初始值设为 500 万 USDS。这应为 Spark 流动性层上非 Sky 相关负债的预期风险敞口提供充足覆盖，包括 Spark Savings v2 产品、终端用户提供的 Sparklend 资产（例如 ETH）以及 Spark Morpho 金库。我们提议将
标准回购率设为 10%，这意味着每月当前子DAO代理资产超出目标子DAO代理价值部分的 10% 将用于从市场回购 SPK。回购获得的 SPK 将返还至子DAO代理并作为储备持有。我们还提议，对于超过增强回购阈值（即目标子DAO代理价值的 200%）的子DAO代理资金，设定增强回购率为 100%，这意味着超过目标子DAO代理价值 2 倍的所有资金将立即用于回购。理由说明
使用 12 个月的较长回溯期来评估 RRC，而非仅使用当前值，可以避免因配置操作或 Sky 提供的风险评级导致的 RRC 短期波动对子DAO代理管理产生不当影响。
基于稳定币收益和借贷活动以往的熊市经验，我们认为 24 个月的目标储备期达到了适当的平衡，足以覆盖 Spark 可能面临收入与利润率低迷时期的费用。
使用资本需求（用于产品缓冲和 RRC）或运营需求（用于运营支出）中的较高值来确定目标子DAO代理价值，使其与 Spark 持有 USDS 储备的两个关键原因保持一致，同时避免了如果 Spark 使用这些数字之和来设定目标子DAO代理价值可能导致的过度资本需求或风险容忍比率扭曲。在 Spark 因利差较低或创收机会有限而开始消耗其运营储备期的情况下，我们预计协议对风险资本的需求也会随之下降，因为 DeFi 低收益环境通常对应着更低的系统性杠杆和更高风险策略（如加密永续合约基差交易）的超额回报。
实施每月低于 100% 的
标准回购率（针对达到增强回购阈值前的过剩子DAO代理价值），预计将带来更好的执行效果、更高的市场稳定性以及随时间推移更低的 SPK 平均获取成本。这是因为 Spark 协议净收入和 SPK 价格预计相互关联，并与更广泛的市场状况呈顺周期性联系，因此限制回购速度可以将部分购买活动推迟到 SPK 价格在更熊市时期下跌时进行，从而改善 SPK 的积累，使 Spark 能够更好地支持治理安全性和可持续激励 Spark 协议参与者这两个核心目标。在子DAO代理拥有显著过剩价值（由增强回购阈值判定）的情况下，使用超过此阈值部分的 100% 进行回购，可确保子DAO代理不会积累过多的闲置价值，并为回购机制的核心目标提供更直接的支持。请注意，在每月回购金额低于 100% 的情况下，过剩部分将保留在子DAO代理内，并累积直至达到增强回购阈值。基于当前的运营费用、提议的 500 万产品缓冲参数以及 Spark RRC 的近况，我们预计目标子DAO代理价值将在 3500 万至 4500 万 USDS 之间。在第三季度末，Spark 子DAO在子DAO代理中持有 3880 万价值，这表明 Spark 可能在几个月内达到开始在子DAO代理中积累过剩资金的阶段。然而，这存在不确定性，取决于 Spark 协议未来产生的净收入以及用于计算目标子DAO代理价值的输入值可能发生的变化。
提议的 Spark Artifact 变更可在以下拉取请求中查看：https://github.com/sky-ecosystem/next-gen-atlas/pull/120